近期，一场游戏界的财经热点正在悄悄上演。游族网络(002174)2022年和2023年一季度的财报在同日公布而出。财报内容显示，2022年与2023年一季度末实现营业收入19.81亿、4.74亿，同比下降38.19%、13.00%；实现营业利润-6.36亿、0.44亿，同比下降430.15%、46.14%。

然而，令人惊讶的是，在业绩屡创新低的同时，游族网络的股价却在逆势上涨。

自今年初以来，游族网络股价从9.60元/股蹿升至26.53元/股的最高点，涨幅高达176.35%。5月7日，游族网络因连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，发布了《股票交易异常波动公告》。

(资料图)

在这场股价狂飙的背后，游族网络新任首席执行官陈芳紧跟AI热潮。在他的一封公开信中，陈芳宣布将现有创新院升级为“AI创新院”，并设立“智子实验室”和“红岸实验室”两个实验室，分别聚焦“AIGC”和“AI赋能游戏全球化”两个方向，力求突破。同时，AI创新院还将持续吸引业界顶尖技术人才和合作伙伴。

一、游戏帝国的颓势

游族网络从事主要业务包括网络游戏的研发、发行与运营。2022年公司自研游戏产品的收入近16亿元，自研产品主要是《少年三国志》、《少年三国志 2》、《Echocalypse -緋紅の神約-》（《绯红神约》）等数值卡牌类游戏。

近年来，游族网络提出了“全球化卡牌+”战略，但对业绩提升效果却并不明显，在国内与海外地区，游族网络的营业收入均出现了不同程度的下降。数据显示，2022年游族网络国内营业收入为7.12亿元，同比下降40.44%，海外地区营业收入为12.69亿元，同比下降36.86%。

营业收入下滑的背后，是游族网络的“少年”系列卡牌产品的势衰。

2015年，游族网络的《少年三国志》开始上线，此后又先后发行了《少年三国志 2》、《少年三国志：零》等迭代性产品。一款游戏的生命周期3-5年，对于页游来说生命周期也就3-5个月，游族网络的少年系列经过8年运营与迭代，其游戏用户与产品力早已被透支。

从分销售模式可以看出，不论是自主运营还是联合运营，游族网络的营业收入均出现了大幅下滑。联合运营由2021年25.54亿下降至2022年的14.25亿，同比下降44.21%，下降幅度近一半。

业内人士表示，游戏产业的独特性体现在其用户群体表现出显著的生命周期特点。当用户注册某款游戏后，他们可能在一段时间内保持活跃并通过付费购买游戏内道具。然而，随着时间的推移，游戏对用户的吸引力逐渐减弱，导致用户迅速流失，不再参与游戏。

二、新股东续买董责险，挑战林奇遗留难题？

若仅业绩不振，游族网络尚可通过调整经营策略实现逆转。然而，游族网络与其他游戏公司的显著差异在于其庞大的投资规模。不幸的是，负责投资运作的关键人物林奇却遇害身亡。

资料显示，从2014年开始游族网络就开始不断对外进行投资，其账面上对外的各项投资金额最高占总资产的比例超过30%。

2022年，游族网络的其他非流动金融资产达到14.94亿元，占总资产比例达到23.79%。这些资产背后多为一些合伙企业与产业基金，例如：天津美君企业管理中心（有限合伙）、嘉兴优亮投资合伙企业(有限合伙)、北京青果灵动科技股份有限公司、Verte x IV (C.I.)Fund L.P.、HEMI VENTU RES FUND I,L.P。

游族网络的其他非流动金融资产跟交易性金融资产一样，是以公允价值计量，并且要计入当期损益的金融资产。这些其他非流动金融资产本质上不是为了长期的控制权，而是一种期限比较长的赚钱方式。

在林奇身亡后，这些金融资产开始出现显著的波动。2020年-2022年，游族网络的其他非流动金融资产的公允价值变动收益分别为-1.45亿、2.72亿以及-3.31亿元。

在这些金融资产的“扰动”下，游族网络的利润变动变得扑朔迷离。

2020年，林奇身亡当年，游族网络净利润为-1.87亿，与当年业绩预告出现重大的差异，盈亏性质发生重大改变。这其中原因便是公司：未及时对投资标的公允价值变动情况进行核算，导致迟业绩预告出现重大差异。同时，林奇占用的上市公司的资金8.02亿元也被查出。

2021年，游族网络在商誉大幅减值2.47亿的背景下实现利润由亏转盈，这其中其他非流动金融资产的公允价值变动收益贡献2.72亿的收入。

2022年，游族网络实控人开始大变更，游族网络巨亏6.30亿，这其中其他非流动金融资产便亏损了3.31亿元。

从投资亏损的标的来看，2022年游族网络亏损最多便是北京青果灵动科技股份有限公司（以下简称“青果灵动”）、天津美君企业管理中心（以下简称“天津美君”）。天眼查数据显示，天津美君主要控制企业便是青果灵动，目前，青果灵动已经成为失信被执行人，多笔资产被强制执行。

值得一提的是，在2015年，游族网络曾拟以19.4亿元募集资金用于收购青果灵动97%股权，后因故而终止收购项目。

原控股股东、实际控制人林奇先生去世后，游族网络的股权花落谁家成为市场的热闹话题。2023年3月1日，林奇的继承人林小溪、林芮璟、林漓及其法定监护人许芬芬女士与上海加游签署了《股份转让协议》，将其持有的公司11.72%的股份（无限售流通股107,331,792股）转让给上海加游。

至此，上市公司的第一大股东变更为上海加游，林奇不再为上市公司实际控制人。

4月，游族网络董事会进行部分改选，宛正借此上台。5月5日，游族网络发生工商变更，公司法定代表人、董事长均由林奇遗孀许芬芬变为宛正。此后，林奇时代游族网络的董监高几乎已经完成全面的换血。

在新股东上位后，宛正迅速展开了一系列行动，其中包括继续为公司高层购买了董责险。2023年4月27日，游族网络召开第六届董事会第十八次会议和第六届监事会第十二次会议，审议《关于公司为董事、监事及高级管理人员购买责任险的议案》。

责任保险的具体方案为：投保人为游族网络股份有限公司，被保险人为公司董事、监事及高级管理人员，赔偿限额不超过人民币5,000万，保费不超过人民币90万/年，保险期限为1年。