首页 >国际 > > 正文

安信证券焦娟:大模型是唯一投资主线,未来IP变现将变难|专访

36氪新媒体 2023-06-26 13:59:52

采访|宋婉心

整理|吴婧文

编辑|郑怀舟


【资料图】

今年AI技术变革席卷而来,而传媒作为主要应用场景,板块红利和性价比都有很明显的优势。二级市场上,从去年11月初开始,传媒板块到现在已连涨近八个月。

近期36氪财经以“梦回2012!传媒要走大牛行情了吗?”为主题举办了直播分享会,邀请了安信证券元宇宙研究院院长、传媒互联网首席分析师焦娟,解读传媒板块行情,分享新投资机会。

以下为对话内容精编:

01 超跌反弹后,普涨乘胜追击

| 36氪:传媒板块这波上涨,背后底层逻辑是什么?

焦娟:此轮涨势中主要分为两大波行情,第一波一直延续到1月底,也就是春节之前,属于典型的修复与超跌反弹。过去的超跌给以互联网平台为代表的一些巨头公司带来一波下挫,此后,港股在10月28号触底,11月初开始反弹,一直持续到春节前,背后原因是政策的放松。

但1月31号,即春节之后,上涨则完全换了逻辑。春节期间ChatGPT的火爆,带来开年到4月中旬的传媒板块普涨。这种普涨是因为外部的科技创新给整个板块带来大的修复与普涨预期,使指数涨了50%甚至更高,是经典的普涨涨幅,在历史上也比较少见。而4月中旬到5月中旬有一定的调整,5月中旬到现在有一波小反弹,这些都是正常上涨过程中的休息调整。

02 AIGC浪潮席卷,细分行业如何乘风破浪?

| 36氪:传媒各个细分行业内有没有各自的驱动力?

焦娟:内容产业在整个大社会结构当中,本身就是供给端。而AIGC是用AI替代人去做内容,它的突然兴起对整个传媒的影响都很深刻。但它对各细分行业的影响有一定的差异。

首先,营销公司的财务指标,尤其是关键的毛利率,自2016年开始就普遍持续走低。这些在产业链中相对地位低的公司,此轮借助AIGC介入到内容生产环节,是利好的。

做游戏、影视的传媒内容公司在AIGC的影响下可以降成本,但这是一个小逻辑。投资者要买传媒标的绝不可能是因为它业绩增速从25%提高到了30%,而是要买爆款。降成本对传媒内容公司有一定作用,但并不大。

AIGC对平台的冲击偏大。作为供需双方撮合的平台,供给端变化对其影响会更加明显。

03 MR横空出世,全新交互方式行将破壳

| 36氪:苹果MR头显会给行业带来怎样的影响?

焦娟:苹果MR头显发布前,传媒的涨势建立在过去的三年大调整、四年磨底的基础上。第一个底是在18年10月,版号重新开启的政策底;第二是21年10月互联网平台反垄断法的出台,位置与18年的政策底相近;而22年10月疫情带来的第三个底,又击穿了前两个底。因此,传媒作为一个调整了七年的行业,如果拉开2-4月底涨幅来看,用空间换时间,也并不算大。

6月份苹果推出MR眼镜,对整个传媒行业的行情判断是一个分水岭:由AIGC转变为AIGC×MR的双重驱动。

历史上,只有苹果可以定义新一代的交互方式。ChatGPT与MR的真正核心不在于技术、参数,而在于交互方式。从PC互联网时代的敲键盘、点击鼠标,到移动互联网时代的手触屏,再到接下来该如何用MR眼镜去玩游戏、看剧,苹果将要给出关键的交互方式的范式。

不同于电子等产业,传媒不看MR的出货量,只看新的交互方式对影视、游戏带来的玩法或付费方式的创新。历史上每一代硬件的放量都要靠硬件、软件的协同向前,所以传媒根本不怕苹果的MR到底能出货多少,只要交互范式更新了,对传媒来说,就足够成为一个提升估值的逻辑。

04 新轮行情,大模型公司接棒龙头牛股

| 36氪:这轮上涨中,上涨最多的标的具有哪些共同特征?

焦娟:AIGC×MR的模式会带来新的市场空间,进而催生新的生产方式。大模型、大模型的生态合作伙伴和落地应用成为投资主线,且会一直走强。

回溯一季度的行情,涨幅200%以上的有昆仑万维与云从科技,二者典型的特征是发了大模型或要发大模型。此外是大模型的配套落地应用,包括中文在线和汤姆猫,都经营海外的落地应用,涨幅也在100%到200%之间;第三梯队才是游戏公司、虚拟人等。

实际上,传媒的行业在移动互联网时代可以划分为影视、游戏、营销、电商等,但在新的计算平台上,主线变为大模型、大模型的落地应用以及大模型配套的生态合作伙伴。

分类方法、行情判断的逻辑方式,都会发生明显的变化。“看好传媒是看好影视或游戏”的类似说法,本身属于移动互联网时代,而此轮的牛股可能变成了大模型或落地应用。如果下一代计算平台出来后,大家还说要买大模型或落地应用的公司,实际上是停留在上一轮计算平台的惯性思维。

大模型的厂商就像冰箱厂商一样,负责制冷技术的更新迭代,而可口可乐、百事可乐则基于制冷技术主推落地应用,二者属性不同。而配套的生态合作伙伴,就好比当年的营销公司和工具类公司,在有业绩与估值的双生下,成为阶段性的牛股。

05 长于应用,中国企业竞相入局

| 36氪:您如何看AIGC在国内的发展?

焦娟:面对AIGC×MR的潮流,中国在MR纯硬件上一般,但在AIGC落地应用方面的长板相应非常强。AIGC本质上是应用、是场景,需要落地才能真正贡献作用,从这个角度来说AIGC是中国擅长的。

现在中国互联网的大厂都很看好大模型方向,也都在推出自己的大模型,竞争很激烈。入局方多是好事,真正的产业化本身就是在齐心协力下,推动大模型技术的不断进步。

另外,虽然很多公司都声称在发大模型,但可能很多就是中模型而已。举个例子,自己做的数字人就是小模型,积累的素材和数据库其实就是小模型的一个小池子。而多数公司做的可能也就是一个侧重于行业或者是特定方向应用的中模型,还不叫超级大模型。

现在大家都在起步阶段,就像当年的冰箱厂商们,可能到20年之后剩下一两家,但在过程中会出现一些阶段性的、区域性的品牌。

06 提前预支预期,投资者盲人摸象

| 36氪:市场上对此轮传媒凶猛涨势的观点还比较分化,没有达成共识,您怎么看待这个现象?

焦娟:最大的问题在于,许多人从春节后才开始接触AIGC,来不及真正理解产业变化并反馈到上市公司上。产业内也不及反应,每个人在短时间内被迫去盲人摸象,效果一定一般。这是行情来了,但接不住。

现在大环境一般,建议投资者们宁可谨慎,不要亏钱。另外,每一轮科技产业的气质与当下行情会有一些相通性。时兴的AIGC引领的是有图无真相的时代,眼见未必为实,行情也会有迷惑性。

投资本质上是一场战争,胜率、赔率、买卖的部署都要考量好。智能科技方面,2023年这一轮同2013年、2003年都完全不一样。2003年刚刚改革开放,外资进中国,一片欣欣向荣;2013年的民营企业比较繁盛,大家都信心十足。但2023年是一个市场出清与资产负债表修复的年份。

投资者要稳住基本盘,首先考虑大环境,如果没有那么乐观,就该相对收缩。但收缩不代表无作为,而是在有作为的同时明确安全边际。传媒板块的其中一个特性是波动大,可能慢慢加仓后会迎来很快速的下调。所以投资前要意识到其中的凶险性,考虑如何更好地自我保护。

07 IP竞争全面颠覆

| 36氪:AIGC时代,IP产业链会有怎样的变化?

焦娟:过往的IP与未来的IP完全不同。

首先,IP绝不可能坐享其成。海外有为内容付费的习惯与版权意识,但在中国这样的观念并不普及,所以IP永远要转起来、动起来,需要持续的运营加持。而过去,不管是文学IP转变成电视剧、电影,还是二次元动漫,都是靠人组成团队去运营。但现在可以交给AIGC去做,如同从纺织工人进化为蒸汽机。很多现实世界中不存在的虚拟数字人,即AI,也可以充分利用ChatGPT进行内容创作,内容竞争开始在真人作者与虚拟数字人们之间进行,不断加剧。

另外,以后的社交多数是人与虚拟人社交,社交过程中的创作多数都是由AI完成,IP会源源不断地新增。

第三,IP借助AIGC,让内容不再稀缺,内容制作的门槛持续下降,进而不断提高对IP内容变现能力的要求。

这其中会有一个趋势,处在两头的大小IP会受益更多。超级IP如果伴随NFT的加持会出现高度、极致的泡沫化,小的、新的IP借助AIGC也很容易冒头,反而中间的IP会有压力。

建议投资者可以形成一种思维,与其站在上市公司的角度思考新的科技与工具会带来什么改变,不如通盘去想象在所有技术加持下的未来,从宏观、未来全局的视角反观一家公司的投资定位。

另外,最近NFT板块也有变动。NFT是智能科技中的基石,甚至涉及到生产关系,起到举足轻重的作用。如果有它,尤其是虚拟人方面的数字内容,可以直接约等于数字资产。好比A股市场的注册制下,只要是家公司就可以上市;只要能做出来数字内容,它就可以流通。所以NFT的平权属性直接冲击过去的IP特权,会击穿以前IP的玩所有玩法。

08 以古鉴今,展望板块未来三年宏图

| 36氪:上一次传媒的大幅上涨行情,是在2013-2015年,您认为两次有什么区别?底层逻辑有什么不同?

焦娟:定性来说,2013年移动互联网应用的红利带来业绩与估值双升,传媒从年初涨到年尾,影视、游戏都出现爆发式增长;2014年指数表现一般,原因在于其他行业并购重组的标的进入传媒,但指数中无法体现;2015年3月份开始,传媒公司依靠“互联网+”干拔估值与市值。

但这一轮相反。2023年可以对标2015年,所谓的“AI+”本质与当年的“互联网+”一样;2024年则类似2014年,是并购重组的年份;2025年可以对标2013年,传媒开始出业绩,迎来业绩、估值双升。而此轮上涨让投资者不适应的原因正在于看不到业绩,没有心理准备,因此能抓住行情的投资者并不多。

2013-2015年中,2015年的涨幅最大,因此可以推测2023年的涨幅也最大。定量来看,2013-2015年牛市的顶点涨了约480%,其中只有100%是2013年涨的,剩下三四倍的涨幅则落在2014、2015年,尤其是2015年。所以2023年应是未来三年中涨幅最大的一年,但今年已经过半,需要提醒投资者把握行情。

此外,2017年以来,直播电商开始给社会消费不断增加杠杆。消费的背后是认知,大家都在提前交易、对未来的业绩设置预期,本质就在于认知被上了杠杆。现在苹果的任何一代产品发布,都会看到低预期的评价,其实是大家把预期加得太高了。

此轮AI行情就是建立在认知层面被加了杠杆的基础上,提前预支,才在当下爆发。这也是三年中2024年指数表现应该会偏弱的原因,市场需要时间去消化当下的杠杆与提前认知。2024年大概率是个股行情,比谁的落地应用或者大模型会更顺畅、更有说服力。

关注获取更多资讯

上一篇:广东省肇庆市市场监管局规范普通化妆品备案 服务产业高质量发展|百事通 下一篇:最后一页
x
推荐阅读

安信证券焦娟:大模型是唯一投资主线,未来IP变现将变难|专访

2023-06-26

广东省肇庆市市场监管局规范普通化妆品备案 服务产业高质量发展|百事通

2023-06-26

黑龙江高考本科线低至287分,东北孩子轻松真是误解,这3点是根源 焦点播报

2023-06-26

科普下做仰卧起坐的弊端做仰卧起坐有没有危害|焦点日报

2023-06-26

成都东部新区石板凳街道:禁毒宣传有力度 禁毒知识入民心

2023-06-26

热点评!中国刑警803演员表(2) 中国刑警803演员表

2023-06-26

环球关注:青城山一日游要怎么玩

2023-06-25

世界资讯:山东公布2023高考分数线

2023-06-25

正红旗下是什么意思_旗下是什么意思

2023-06-25

清远江河全线退出警戒水位 未来24小时仍有明显降雨

2023-06-25

财通证券融资融券 天天实时

2023-06-25

天天最资讯丨翻墙入室专偷老人,盗窃30余起涉案20万余元!这惯贼终于栽了

2023-06-25

天津南开大学2023年高招咨询开放日活动详情_世界新视野

2023-06-25

万万没想到 每天在吃的这些竟是降糖刺客!-环球短讯

2023-06-25

每日关注!多地持续高温 专家提示科学预防重点人群中暑

2023-06-25

一个男人缺爱了,常有这些“通病”,扎心了 环球观天下

2023-06-25

索尼65英寸X93L4KMiniLED电视售价2,198美元这是我们见过的最优惠价格

2023-06-25

保利物业经营范围发生新增房地产咨询等服务

2023-06-25

传统、文化、文艺、欢乐…… 端午,感受传统文化魅力

2023-06-25

《今日聚焦》——粽叶飘香时 端午祈安康

2023-06-25

世界热消息:王小明督导检查岚县燃气安全工作

2023-06-25

当前最新:提升乡村公共法律服务水平

2023-06-25

一日内反转 俄罗斯主要银行调降美元、欧元兑卢布汇率至100以下

2023-06-25

什么是mp4格式(mkv是什么格式)

2023-06-25

u盾签名失败或未完成100_u盾签名失败 世界时快讯

2023-06-25

观察|瓦格纳“背刺”普京,俄乌冲突迎来最大变数?

2023-06-25

粉丝热议WBG被扳回一局:你是怕对面粉丝赶不上高铁吗? 环球消息

2023-06-24

当前讯息:大兴这两个地块规划公示!原来是这些用途!

2023-06-24

2023四川书法高考分数线(含2021-2022历年) 天天快讯

2023-06-24

全球观察:文艺赋美——迎亚运 庆端午 非遗手工课堂

2023-06-24

连破纪录!北京现史上首次40℃三连击 全球速看料

2023-06-24

汽车资讯:评测启辰T90怎么样及JEEP大指挥官多少钱

2023-06-24

外资企业看好中国 持续增资扩产 世界消息

2023-06-24

【环球新视野】神圣堡垒(关于神圣堡垒介绍)

2023-06-24

18寸照片尺寸多少厘米_18寸照片尺寸

2023-06-24

俄电视主持人:瓦格纳营地被炸视频是摆拍-焦点精选

2023-06-24

世界观速讯丨保护知识产权激发创新活力

2023-06-24

天天视讯!多地高校录取通知书上新!哪些惊艳了你?

2023-06-24

天天速递!长三角铁路今日迎返程客流高峰,预计发送旅客302万人次

2023-06-24

全球热资讯!【数说经济】发挥好服务业稳定器作用

2023-06-24

一年之计 莫如树谷十年之计 莫如树木_一年之计莫如树谷十年之计莫如树木终身之计莫如树人_当前快报

2023-06-24

每日动态!鲣鸟科_关于鲣鸟科简述

2023-06-24

动态焦点:解决环境监测传感器“卡脖子”技术,天津助力雄安新区大气污染防治

2023-06-24

激光祛雀斑能根治吗_激光去雀斑能根治吗

2023-06-24

北上广深人口集体负增长,大城市房产前途如何?

2023-06-24

液体压强计算公式推导图片_液体压强计算公式推导

2023-06-23

回归平淡!港打星近况曝光,曾被富商前夫指控出轨小鲜肉名声尽毁|今日要闻

2023-06-23

麦收时节丨小麦主产区大规模机收基本结束 夏播粮食超七成

2023-06-23

权威发布!2023年四川高考分数线公布 环球最资讯

2023-06-23

编程语言笔记和总结-动态

2023-06-23

美国FTC认为微软应该暂停收购动视暴雪

2023-06-23

【全球速看料】圆柱周长和直径的关系_圆柱周长和直径

2023-06-23

中国女篮升至第一位!女篮亚洲杯实力榜更新

2023-06-23

书法大家排名前十(书法大家)|每日速讯

2023-06-23

什么叫单号限行_单号限行什么意思

2023-06-23

柏林世锦赛直播回放_柏林世锦赛|焦点快看

2023-06-23

崩坏星穹铁道冬城博物活动延期补偿说明

2023-06-23

「大敦煌·绝色」敦煌举办龙舟大赛喜迎端午节-全球聚焦

2023-06-23

端午假期迎来消费热潮!非遗游,避暑游,红色旅游持续火爆_今日热门

2023-06-23

国际风情系列(21)——乌克兰宣布全国总动员_环球今热点

2023-06-23

恭喜孙颖莎!祝贺林高远!国际乒联正式官宣,国乒再次调整大名单-全球动态

2023-06-23

世界热讯:电脑如何加硬盘 电脑如何加硬盘内存

2023-06-23

搜狗输入法下载_csv文件格式下载

2023-06-23

ipx7防水标准是什么_ipx7防水标准_焦点资讯

2023-06-23

环球看热讯:应用程序无法正常启动0xc0000022修复工具_应用程序无法正常启动0xc0000022

2023-06-23

当前信息:朗热(关于朗热介绍)

2023-06-22

每日信息:汇丰:英国央行加息50个基点或将被视为政策错误

2023-06-22

漂白身份的日本失落一代 新锐导演将自我追问带到上海

2023-06-22

蓝润地产股份有限公司总部(蓝润地产股份有限公司)|焦点简讯

2023-06-22

【当前独家】立夏不能错过的几款家常美食,消食爽口又下饭,看着就食物大增!

2023-06-22

男子不满邻居外孙隔窗裸露身体让自己幼女看见,杀邻居全家|环球即时

2023-06-22

海安:端午至 粽子生产忙|时讯

2023-06-22

【平安护航】到底谁是真警察?抚顺公安成功劝阻一起“冒充公检法”类电信诈骗! 环球百事通

2023-06-22

北塘街道杨家场社区开展红十字生命教育应急救护知识竞赛活动_焦点播报

2023-06-22

做好成都大运会通关保障工作 世界讯息

2023-06-22

【环球速看料】我国最长深水油气管道铺设完工

2023-06-22

2023端午成都铁路预计发送旅客675万人次 环球快看点

2023-06-22

劳动法丧假包括配偶的父母吗(劳动法丧假的直系亲属包括哪些)

2023-06-22

如何恢复删除的朋友圈内容(实用恢复的技巧分享)

2023-06-22

伟大的2-0!中国金花绽放,送蛋TOP20,创2大纪录,排名超张帅!_天天报道

2023-06-22

有效教学:初中英语教学中的问题与对策_对于有效教学:初中英语教学中的问题与对策简单介绍

2023-06-22

网签的房子可以解除合同吗 全球热点评

2023-06-22

为什么删除文件需要管理员权限呢_为什么删除文件需要管理员权限 全球热推荐

2023-06-22

天天新动态:炎帝神农雕像_关于炎帝神农雕像介绍

2023-06-22

当虹科技:股东拟减持不超过2.90%的股份

2023-06-22

鱼片怎么切_切鱼片方法

2023-06-22

广东过年人工降雨_人工降雨广东

2023-06-21

cad批量打印工具下载_cad批量打印-环球微头条

2023-06-21

凝聚智识共享成果 推进山地学科建设|兴义民族师范学院第三届山地学科建设论坛举行

2023-06-21

试用期满转正申请表个人小结_试用期满转正申请书怎样写 世界快资讯

2023-06-21

河南西峡:创“五星”支部 山沟绽新颜

2023-06-21

环球头条:6月国产游戏版号下发 汤姆猫3款游戏在列

2023-06-21

加大排查力度 助推乡村蝶变

2023-06-21

2023广州苏醒演唱会门票可以退吗?-环球热议

2023-06-21

每日热文:7月1日起青藏集团公司列车调图 48对列车调整变化

2023-06-21

公用事业行业研究周报:用电量维持高增速,持续看好火电业绩环比改善

2023-06-21

环球关注:扎根海岛二十载 问天探虫护粮安

2023-06-21

看点:最新的Shot on iPhone视频使用iPhone 11 Pro突出内华达州的火谷

2023-06-21

2023注会张晓扬老师高频考点新课免费试听来啦~_每日聚焦

2023-06-21

西力科技: 公司没有为本次亚运会提供相关产品-全球速看

2023-06-21